Nancy 食品饮料：回调时配置四季度收获
食品饮料：回调时配置四季度收获 更新时间：2010-6-26 0:04:24 投资建议：通胀背景下优选白酒和葡萄酒，中报成本压力释放后也可关注长线看市销率和利润率均有提升空间的乳制品行业。四季度食品饮料或有板块性反弹行情，建议6-7月回调时择机配置洋河股份、五粮液、山西汾酒、伊利股份、青岛啤酒、承德露露、贵州茅台、泸州老窖等品种，关注双汇发展后续的整合方案、水井坊可能的套利机会以及古井贡酒、酒鬼酒的成长性。 宏观背景及国际比较：“调结构、促消费”成为主题，消费将成为未来中国经济增长的主要推动力。加强城镇化建设与收入分配改革将提高二三线城市消费需求，扩大中等收入人群，从而推动中档消费。未来可能出现的通货膨胀将使白酒、葡萄酒行业收益，而啤酒和乳制品等行业则将面临成本压力。从国际比较来看，中国人均消费还处于较低水平，葡萄酒和液态奶人均消费量仅为世界平均水平的1/4和1/6.中国食品饮料上市公司总市值占比较低，仅2.9%，未来有提升空间。 各子行业看法：白酒：09年开始的未来五年预计是中产阶级推动的中高端和次高端白酒的消费升级，白酒消费的结构将从“哑铃形”逐渐调整为“纺锤形”。待消费税是否再次加强征收明朗后，预计四季度中高端白酒和超高端白酒均有板块性机会。啤酒：今年上半年啤酒行业使用低价大麦，从而使一季度毛利率上升明显。随着成本的回升，下半年啤酒行业毛利率的同比提升幅度将收窄。葡萄酒：进口葡萄酒的冲击将“先强后弱”，中国葡萄酒行业未来将选择“大众化”的美国模式而非“小众化”的欧洲模式。乳制品：今年3-5月10个主产省原奶平均价格同比上升14.4%，原奶价格持续上涨使得二、三季度成本压力较大，而下半年原奶价格上升趋势有望放缓。肉制品：上半年受益于成本下降，四季度猪价有望企稳回升。
