错过了“锂资源”概念？别急，“钴”来了-钴基金_社保知识

据称，“钴”要成为下一个锂资源概念了，5月以来，研究能力较强的大券商纷纷推出“钴”业的深度调研报告，甚至有知名券商分析称钴可能成为下一个锂资源，金融梧桐会研究团队认为，根据目前的行业状况，现有的分析逻辑是可成立的，可以作为目标持续关注。

核心观点：

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钴是新能源汽车的重要上游资源

以钴酸锂和三元材料的形式作为锂电池正极材料。2016 年开始，全球三元电池占比将大幅提高。一是新能源汽车增量市场中，乘用车将取代客车成为主力，三元电池需求将迎来爆发；二是国内2016 年补贴政策的细节变化要求企业必须提高电动汽车的续航里程，这又会进一步刺激对三元电池的需求。

、供需逐步失衡，缺口开始显现

受重点矿山减产因素的影响，今年钴的产量预计将有所下降，现有矿山产能约为11万吨/年，铜、镍主产品价格大幅下挫，钴供给收缩迹象明显。未来生产成本高的矿山将继续减产，因此整体产能预计将继续收缩； 2016年供给面临刚果金大选和矿业法修订等因素影响，产出存较大不确定性；非洲童工事件引发行业非正规矿山的退出和整合，大赦国际有可能会影响到国际大客户对供应商的选择、以及非洲钴矿的供应，这将有利于正规的龙头公司。

同时受益于新能源汽车高速发展，三元材料锂电池有望快速增长，带动了对上游钴的需求。预计今年钴将出现供需缺口400吨（上半年供过于求，下半年供不应求），为近年来首次出现供需缺口，2017年供需缺口更加显著，有望达到4300吨的供需缺口。一旦出现缺口钴价有望反弹，可能演绎小型版的锂行情。

、

需求端仍将保持6.5%的增速，

对应2016 年需求为99000 吨。需求增长主要来自新能源汽车需求带来的三元材料用钴量大幅增长，高温合金需求稳步增长。

、价格有望探底回升

钴价格处于历史底部区间，预期供需基本面改善下价格上升空间大。截至5 月11 日，MB 钴金属（高级）报价11.05 美元/磅（折合人民币15.8 万元/吨）、MB 钴金属10.85 美元/磅（折合人民币15.5 万元/吨），仅为2008年钴价历史高位的1/6（达90 万元/吨），预期价格上涨空间非常大。

、受益公司：华友钴业：

钴业龙头定增收购

洛阳钼业：

海外收购钴矿抢占资源

华友钴业：

1、

公司二股东华友投资将以现金认购2.245 亿元定增。

公司发布经修订的非公开发行方案，计划以不低于19.16 元/股价格发行不超过11693,76 万股（原定增底价和发行股数分别为不低于25.35 元/股和8838.36 万股）。募集资金规模维持22.41 亿元不变。募集资金主要投向刚果PE527 铜钴矿权区收购及开发项目（14.32 亿元）、钴镍新材料研究院建设项目（1.44 亿元）和补充流动资金（6.65 亿元）。

2、资源端加快布局，自给率提升至近三成

。钴原料占钴产品成本达70%以上，而全球45%以上的钴矿资源位于非洲刚果（金）。公司在当地布局多年，一方面公司与嘉能可、ENRC、荷兰托克等矿业巨头建立良好合作关系，从刚果当地采购的钴原料相比国内成本低上20%；另一方面，公司此次定增收购PE527 采矿项目，计划建设年产铜钴精矿含铜1.43 万吨、含钴3100吨，年产反萃液（含铜）1 万吨。项目投产后，加上公司原有MIKAS 矿山年产钴1000 吨，公司资源自给率将明显提升，成本优势更加突出。

3、三元前驱体销售开始放量，产业链延伸初见成效。

公司早在2014 年就与LG、POSCO、GS、三星、当升、杉杉等国内外多家知名正极材料厂商合作，推进三元前驱体（用于新能源汽车电池）的认证工作，公司也在15 年下半年小批量供货，全年销售近600 吨三元前驱体。目前大部分客户的认证工作已经完成或接近尾声，公司也已与多家主要客户签署了销售合同或意向书，认证正式通过后销售放量是大概率事件，预计16 年全年公司三元前驱体销量可达到8000-9000 吨水平，公司打造的从资源到冶炼再到深加工的钴全产业链正逐步成型。

4、公司业绩对于钴价较为敏感，钴价上涨时公司业绩弹性较大。