Sam 采暖季错峰停产战雾霾 河北首次对唐山等十城发调度令
受极端气候影响，今冬明春京津冀地区仍将面临雾霾频发的威胁，部分地区大气污染防治措施升级。
11月10日，河北省环保厅透露，为进一步落实大气污染防治管理职责，经河北省政府授权，省大气办对全省污染传输通道城市石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市及定州、辛集市下达了1号大气污染防治调度令，以强化污染减排和重污染天气应急响应，有效降低区域性大气污染传输的影响。
根据1号调度令要求，将对上述10城市的水泥、铸造、钢铁、火电、焦化等重点行业和燃煤锅炉实施生产调控措施。
河北省环保厅一位工作人员告诉《每日经济新闻》记者，大气污染防治调度令具体办法还没有签发，下一步还将有详细的管理办法出台，不排除还会有新的调度令发出。
河北省环保厅指出，以前所未有的力度推进大气污染治理，河北省开始实施大气污染防治调度令制度，成为全国第一个在大气污染防治上实施调度令制度的省份。
水泥钢铁等行业实施生产调控
1号调度令提出，对石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市及定州、辛集市的水泥、铸造、钢铁、火电、焦化等重点行业和燃煤锅炉实施生产调控措施。
其中，水泥行业除承担居民供暖、协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务且达标排放的企业外，其他企业于2016年11月15日至2017年3月15日一律错峰停产。铸造行业中，纳入工业和信息化部铸造企业准入公告的企业，原则上于2017年1月1日至2月28日错峰停产，其他企业于2016年11月15日至2017年3月15日错峰停产。钢铁、火电、焦化等行业和燃煤锅炉不能稳定达标排放的，一律停产整治。
河北省保定市环境保护研究所一位工程师向《每日经济新闻》记者介绍，停产的力度确实很大，此前保定只是在发布重污染天气预警后，根据相应的应急措施启动停产、限产等。
“目前保定市钢铁和焦化产业几乎没有，现在主要还是一些燃煤相关的其他企业。”上述工程师说，这些措施肯定会对雾霾起到减缓作用，但是，华北地区雾霾普遍，到现在各地真正的霾源仍有待确定。
同时，1号调度令提出，各相关市要认真组织有关企业提前制定实施生产调控方案，确保按期落实调控要求，并确保设备和电网运行安全，不发生安全生产事故。各级工信、环境监察部门对上述行业落实生产调控措施情况进行监督检查，对未按要求采取措施的企业严格处罚，并追究相关责任。
根据要求，对完成大气污染防治年度目标任务进度滞后，或预期很难完成年度大气环境质量改善目标任务的城市，根据污染源解析结果和研判，对其区域内相关工业企业减排、城市扬尘治理、机动车限行、面源污染防治等重点工作进行调度。
在采暖期间和不利气象因素条件下，对采取应急响应后效果不明显、AQI(空气质量指数)居高不下的地方，调度区域内高污染、高排放行业企业有效实施大气污染物减排措施。
发生区域性重污染过程，且具有明显区域传输特征时，有针对性地调度传输通道城市(石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸市及定州、辛集市)共同实施大气污染物减排措施。
上述河北省环保厅工作人员称，下一步省环保厅会收集各地的落实情况，应该会派督查组督查落实情况。
京津冀多种措施加码雾霾治理
河北省提出，对于无正当理由且未按照调度令要求进行整改的，经省政府授权，由省大气办派出调查组依法依规严肃查处，视具体情节，追究各级各相关部门履职责任和企业的治污主体责任。各市(含定州、辛集市)、县(市、区)政府和省政府负有大气污染防治监督管理职责的部门落实调度令的情况，将纳入对各地各部门党政领导班子和主要负责人的政绩考核。
公众与环境研究中心主任马军对《每日经济新闻》记者说，此次河北的措施力度大，此前确实没有这么大，这和环保部的强力推动有关，京、津也都在推动相关工作。整个京津冀地区在大气污染治理上的力度在加码。
北京市环保局相关负责人介绍，今年针对采暖季空气污染问题，本市聚焦农村散煤和郊区锅炉，加大“煤改电”“煤改气”力度。截至10月中旬，全市燃煤锅炉清洁能源改造在施规模近7000蒸吨，是清洁空气行动计划原定任务量3000蒸吨的2倍多。
针对燃煤的问题，据了解，今年北京市的燃煤锅炉清洁能源改造规模是历年来最大的，力度也是最强的。预计年底前，全市7000蒸吨锅炉改造将全部完成，可削减燃煤用量200万吨。
天津市环保局则透露，2016年11月至2017年3月，天津市将开展燃煤锅炉、钢铁行业、工业园区等6大类专项执法检查，形成严格执法监管、铁腕防污治污的打击涉气环境违法行为高压态势。
马军认为，今年10月份以来经历了多次区域雾霾的过程，北京已经发布了4次预警，河北一些地区的霾情更严重，京津冀加大大气污染防治力度和今年的形势有关。
在今年11月环保部召开的重污染天气形势分析媒体见面会上，环保部大气环境管理司司长刘炳江曾告诉《每日经济新闻》记者：“今年总体空气质量还是在改善，静稳天气偏多，我们预判，(今冬明春)可能多频次的霾会发生，但是峰值不会达到去年爆表的程度。”
马军建议，河北等地采取强有力的措施肯定会对整个区域的空气质量改善有好处，但是，在停产、限产等手段上也不应该“一刀切”，否则就不能实现优胜劣汰，不能激发企业自发改善环境的动力。
天翔环境:业绩增长164% 综合环保平台进入收获期
天翔环境 300362
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-11-03
圣骑士并表,业绩增长164%
公司前三季度实现收入5.60亿元,同比增长70.21%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长164.06%。业绩增长主要原因是今年圣骑士1-9月并表而去年同期只并入9月,以及子公司天圣公司环保业务增长。
在手订单充足,保障业绩增长
公司三季度签订单总额3.02亿元,分别涉及油田环保、土壤治理、餐厨垃圾、市政污水污泥、煤化工、隧道等领域的处理设备。截至3季度,公司新签合同金额6.57亿元,执行合同金额6.33亿元,公司尚未执行合同金额3.40亿元。其中圣骑士新签订单838万美元,尚未执行合同1145万美元。
综合平台已成型,进入收获期
15年以来公司转型环保力度坚决,通过并购先后收购污泥处置、安全技术及环境监测、水处理等环保资产,迅速形成环境综合治理能力。特别是在油田环保方面,公司已经完成国内大庆油田、克拉玛依油田、辽河油田、长庆油田以及四川重庆的页岩气污油泥、压裂反排废液等处理市场的布局和突破,三季度实现订单2.0亿元;PPP方面,公司中标7.8亿元简阳市乡镇污水处理项目;环保检测方面,截至三季度公司新签订单759万元。
股权激励绑定利益,海外并购再起
考虑增发,预计公司16-18年净利润分别为1.29/3.41/4.96亿元,摊薄EPS分别为0.30/0.62/0.90元;不考虑增发预计16-18年EPS分别为0.24/0.57/0.80。公司16年再次推行股权激励,业绩考核目标16-18年净利润分别不低于1.25亿元、3.1亿元、4.8亿元,3年复合增速(以15年为基数)116%。公司拟收购德国欧绿保国际资源再生及环境服务两大板块对应的标的集团公司各60%股权,对价超过3亿欧元。股权激励绑定利益,公司通过连续并购,打造环保综合治理能力。给予“谨慎增持”评级。
风险提示:非公开发行进度低于预期;外延并购进程低于预期;
兴源环境:三季报毛利率略降 长期盈利能力稳定
兴源环境 300266
研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2016-10-28
投资要点
三季报符合预期,公司盈利能力稳定
三季度业绩与公司预报一致。三季度累计营收13.32亿元,同比增长118%;归母净利润1.52亿元,同比增长145%;EPS 0.35元,同比增长133%,主要由于中艺生态3月并表影响。公司三季度利润增速145%较半年报240%出现回落,我们认为主要由于部分工程结果不能可靠估计,影响会计收入确认,不影响公司中长期盈利能力。中艺生态16年承诺净利润1.15亿元,3-6月即实现并表净利润0.94亿元(达到82%),大概率超业绩承诺。
重视研发投入,水处理全产业链效果显著
通过对浙江疏浚、水美环保、中艺生态等公司的并购和整合,公司形成了“环保装备+疏浚+水处理+生态修复及景观化”水处理全产业链优势。同时公司非常重视技术积累和研发投入,2015年投入研发费用3497万元,占营业收入比重3.95%,研发费投入比例连续5年位于行业前列。
PPP模式前景广阔,储备营收15倍PPP项目
截止8月31日,全国PPP全部入库项目10313个,总投资额12.29万亿元,其中市政工程和生态环保PPP项目共计4208个,占比41%,排名居首。公司利用PPP政策契机,签订了诏安县城市供排水工程等PPP项目协议金额128亿元,协议金额为公司2015年销售收入的15倍。
PPP工程逐渐落地,带动自有压滤机需求
公司是国内压滤机龙头企业,授权专利及发明数量位居行业首位。压滤机业务主要受到煤炭化工去产能影响,同时全国PPP项目进入执行阶段的比例不到9%,预计四季度至17年公司PPP项目进入施工阶段后将大幅增加自有压滤机的需求,有望扭转环保设备及工程下滑趋势。
设立30亿固废产业并购基金,探索公司扩张新模式
8月26日,公司董事会议案同意公司与兴源控股、礼瀚投资、壹舟基金共同发起设立环保产业基金。周立武、韩肖芳夫妇为环保产业基金、兴源环境、兴源控股、壹舟基金的实际控制人。并购基金能够突破担保授信限制,作为兴源环境固废和危废处理业务扩张的先锋部队。
盈利预测及投资建议
受益于“水十条+PPP”、“中央+地方”政策共同发力,公司储备128亿元充足PPP项目,为业绩增长提供有力支撑。预计16/17年,公司归母净利润分别为3.5亿元、5.7亿元,EPS分别为0.69元、1.12元,对应PE为68、42。参考可比公司估值水平,目标价位51.5元,维持“买入”评级。
聚光科技:三季度业绩高增 PPP发力可期
聚光科技 300203
研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2016-10-21
投资要点。
事件:10月20日公司披露2016年第三季度报告,报告期内公司业绩高增,实现营业收入5.85亿元,归母净利润1.67亿元,同比分别增长73.46%、121.25%,带动公司前三季度盈利大幅增长62.44%。
业绩高增得益于主营业务顺利开展、成本费用控制有效:公司产品和服务在环境监测、工业过程分析、实验室分析、水利水务和水治理领域应用顺利推广,业务规模持续扩张,报告期内实现营业收入5.85亿元,同比增长73.46%。同时公司成本费用控制有效,报告期内销售成本率、期间费用率分别下降3.4和5.0个百分点,促使公司归母净利润同比增速达121.25%。预期三、四季度公司业务的顺利开展将带动全年业绩大幅提升。
“智慧环境”产业链趋于完善,综合治理能力增强带来首个PPP项目落地:公司自2013年起先后收购控股深圳东深电子90%股权、北京鑫佰利70%股权,涉足水利自动化、以膜技术为核心的水环境治理业务,拟收购重庆三峡环保进一步布局生活污水、工业废水等污染治理领域,构建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的智慧环境产业链,综合治理能力显著提升。公司已与多地政府签署合作框架协议,建设内容涉及海绵城市综合管控平台、河流湖库综合治理、水质监测等业务,项目多采用PPP模式,总投资额超17亿元。截至目前公司首个PPP项目黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程已正式落地,投资金额约12.54亿元。预期PPP项目的顺利推进将带动公司业绩增长提速。
环境监测网络建设市场空间大,公司监测业务增长可期:我国环境监测行业市场正在不断打开,公司在气体污染源、气站、水站、水污染源等领域监测业务优势明显,2015年12月公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订《环境监控预警和风险应急管理信息平台项目合同书》,合同价款3.1亿元,报告期内整体项目如期有序实施:同时公司2012年收购荷兰BB公司75%股权,在VOCs监测和治理方面储备了全面的产品设备,预期公司将受益于我国VOCs治理行业景气度的提升,迎来环境监测业务的稳定增长。
控股股东关联人增持股份彰显信心,资金充裕支持公司转型升级:8月30日公司发布2016年非公开发行预案,本次非公开发行对象为公司实际控制人王健的母亲李凯和姚纳新的父亲姚尧土,关联人参与定增更体现实际控制人对公司发展前景的信心。新预案募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金,按本次募集资金73,350万元测算,发行完成后,公司资产负债率由42.97%下降至约36.79%。本次发行可使公司获得未来两到三年发展资金,弥补公司战略转型与升级所面临的资金短板。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.89、1.23和1.55元,我们给予公司增持一B建议,6个月目标价为36.9元,相当于2017年30倍的动态市盈率。
风险提示:项目进度不达预期
三维丝:三季报业绩增速64.29% 珀挺美国订单进入执行期
三维丝 300056
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-11-01
核心观点:
公司16年三季报增速64.29%,滤料业务受市场影响下滑明显
公司公告2016三季度实现归母净利润0.83亿元,同比增长64.29%,珀挺贡献净利润0.43亿元,占比为51.10%。受市场环境等各种因素影响,滤料业务营收同比下滑36.37%。
珀挺美国订单进入执行期,洛卡完成业绩承诺无忧
公司公告珀挺在执行订单总额1.53亿美元,其中美国市场首单(T1和T3模块化管架相关制作安装工程)合计3050万美元订单已进入执行阶段,预计明年能贡献大部分业绩。洛卡在执行订单为1.15亿元,预计能贡献利润约4000万元,我们认为洛卡完成业绩承诺无忧(16年业绩承诺0.41亿元)。
配套融资部分认购对象退出,设立投资基金整合产业资源
公司配套融资(三年期5.55亿元,17.77元/股)已收到认缴款2亿元,共生一号基金未按时缴纳,退出此次认购。此外,公司公告设立三维丝安杰股权投资基金(认缴额4亿元)和三维丝华鑫股权投资基金(认缴额4.8亿元),分别用于西峡县生物质热电联产项目和投资与公司战略相关的环保企业。公司致力于打造烟气治理综合环保服务商,投资基金的设立有助于公司整合产业资源。
珀挺带来成长高弹性,维持“买入”评级
16-18年EPS分别为0.42元,0.59元、0.75元。16年的大幅增长得益于厦门珀挺并表。珀挺、洛卡可在多方面与公司形成协同效应,共享国内、外市场。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张,订单及业绩高弹性增长。
风险提示:收购整合风险,新业务开展不达预期
雪迪龙:换挡期Q3业绩低于预期 期待新的业务增长点
雪迪龙 002658
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-10-31
事件:
2016年前三季度公司实现营收5.84亿元,归母净利润0.93亿元,分别同比下降8.72%和45.83%,EPS0.15元/股,低于之前预期的0.18元/股17%。
投资要点:
公司三季报业绩低于预期。2016年Q1-3公司营收和归母净利润分别为5.84亿元、0.93亿元,分别同比下降8.72%和45.83%,EPS0.15元/股,低于之前预期的0.18元/股17%。营收下降系公司下游客户工程设备安装及调试进度减缓,导致收入较去年同期减少。净利润下降的原因:(1)新增大量研发技术人员,同时合并境外子公司,导致管理费用较去年同期增加2257.45万元,同比增长33.13%;(2)公司定期存款减少,利息收入减少导致财务费用增加175.55万元,联营企业利润减少,导致投资收益为962.59万元,较去年同期减少1359.79万元,同比减少58.55%;(3)公司收到的软件退税收入较上年同期减少,导致营业外收入为437.15万元,较去年同期减少702.82万元,同比减少61.65%。
定增募资助力智慧环保布局,智慧环保带领公司步入新时代。公司6月公告定增预案,目前处于材料准备中,拟募资不超过11.8亿元,投向生态环境监测网络综合项目、VOCs监测系统生产线建设项目及补充流动资金。雪迪龙通过参股思路创新及长能大数据公司、设立雪迪龙信息公司,逐步确立智慧环保领域龙头地位。智慧环保业务目前推广软件平台为主,再以软件的应用促进监测设备的销售与推广,未来将会逐渐考虑PPP模式。公司未来将开展环保数据咨询、环境信息服务等业务,有助于公司继续向“互联网+”快速拓展。公司的业务模式将逐渐升级为提供环境综合解决方案,公司定位将逐步发展为产品和业务线更加完善的环境综合服务提供商。
公司积极研发+并购,横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。15年7月,公司收购并增资KORE51%股权,获得先进TOF质谱技术,为未来将产品线爆发式扩展至医疗、生科等领域打下基础;同月,收购吉美来44%股权,藉此将借力国家生态网络建设的推进;8月,对科迪威实现完全控股,加速公司水质监测业务布局。16年2月收购英国ORTHODYNE公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“VOCs在线/便携监测设备开发和应用”项目,已进入样机阶段,未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托高校产学研一体化,扩大公司技术领先优势。
投资评级与估值:我们下调公司16-18年净利润预测至2.06、2.55、3.10亿元(原为2.72、3.20、3.87亿元),对应16-18年EPS为0.34、0.42、0.51元/股,16、17年PE为50倍和41倍。公司为智慧环保龙头,目前积极并购拓宽产品线,未来随着生态监测网络建设及VOCs市场逐步打开,公司业绩有望得到进一步释放,维持“增持”评级。
远达环保:受制火电低迷影响 扣非后净利润小幅下滑
远达环保 600292
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-09-02
2016年H1公司营业收入和归母净利润分别为16.19亿元和0.58亿元,营业收入同比降低6.72%,归母净利同比降低74.67%,符合预期。
公司2016年中报业绩符合预期。上半年公司营业收入为16.19亿元,同比降低6.72%,归母净利润为0.58亿元同比降低74.67%,符合预期。营业收入同比下降的主要原因是受国家宏观经济政策的影响,火电利用小时数持续下滑,再加上半年水电发电量增加挤压火电发电量,造成报告期内公司脱硫脱硝特许经营业务收入下滑11.89%(营收6.26亿元,占总营业收入38.7%)。同时脱硝催化剂业务收入受市场低迷影响同比下降32.44%(营业收入0.60亿元,占公司总营业收入3.7%)。归母净利润较去年同期下降较大幅度(74.67%),主要是由于上年同期公司减持西南证券745万股获得利润1.65亿元,而2016年H1期未发生该事项,刨去该项影响,净利润同比下降5.48%,同收入增速相当,符合预期。
推进水务业务,集团环保平台格局初现。电厂水处理项目的锤炼和二郎首个电厂“水岛”示范工程的实施,让公司水务一体化服务能力倍增。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,并签约朝阳、凌源项目未来扩张可期。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。
公司借催化剂处理进入危废处置领域,打开公司发展空间。公司全资子公司与新中天环保以交叉持股方式展开合作。新中天环保是重庆本地危废处理公司,具备危险废物处置完整产业链,为国家环保危废处置工程技术(重庆)中心的依托单位,且控股子公司中天电废享受WEEE基金补贴,与催化剂子公司在危废处理方面具备优势互补的能力。本次合作的两个项目中:危废集中焚烧项目,中电远达催化剂公司拟出资2250万元,持股45%,中天持股55%;废弃催化剂处理项目注册资本2000万元,尚处于前期阶段,远达拟按照国有产权转让规定向中天转让45%股权,之后远达催化剂公司仍持有该项目55%股份。远达此次借由催化剂处理进入危废行业,符合公司发展规划,为公司补全催化剂全生命周期产业链,打开公司发展空间。
国内核环保第一上市平台值得期待。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司依托山东海阳核电站SRTF项目实施,初具全过程核环保服务能力,有望在核废物处理领域实现业绩增长。
投资评级与估值:考虑到公司今年传统大气业务进入下行期、新兴业务尚未成型,我们下调公司16-17年并给出18年归母净利至1.44、1.77、2.13亿元(原为16-17年3.17、3.47亿元)。对应EPS为0.18、0.23、0.27元/股,对应16年73倍PE。下调至“增持”评级。
