winter 摘要：
1、安琪酵母：
酵母行业龙头，国内市占率达55%，全球市占率12%，位居国内第一、全球第三；小包装酵母终端涨价50%以上，
2020年业绩进入快速成长期，前三季度净利润增超50%
，海外业务加速扩张，出口酵母继续保持20%的增长；社保基金、汇添富、嘉实基金大举加仓，中央汇金也出现在十大股东之列。
2、古井贡酒：
国内老八大名酒之，2020年品牌价值33.12亿美元，位列全球第9位，对标洋河，有望复制洋河蓝色系列的品牌和渠道扩张；2020 年酒店收入和其他主营业务受疫情影响出现下滑，
预计2021、2022年收入恢复增长
。
正文：
1、高成长+低估值食品龙头，嘉实、汇添富、社保基金大举加仓（西南证券）
①酵母行业的绝对龙头
安琪酵母是国内酵母行业绝对龙头，国内市占率达55%，全球市占率12%，仅次于乐斯福和AB马利排名第三。
公司主要产品包括酵母及深加工、包装、奶制品、制糖及其他业务五个板块， 酵母及深加工2020年上半年营收占比达到90%以上。
2019年共有酵母产能24.9万吨，酵母抽提物（YE）产能7.8 万吨。海外产能约5.5万吨，占海外市场份额6%左右，未来俄罗斯1.2万吨产能投产后，将进一步抢占海外市场份额。
酵母行业具备资金壁垒、技术壁垒和渠道壁垒，具备明显定价权。
②2020年业绩进入快速成长期
2020年业绩增速加快，前三季度实现营收64.26亿元，同比+15.58%，实现归母净利10.12亿元，同比+52.12%，扣非净利9.47亿元，同比+51.04%。
Q3单季度营收同比+12.91%，归母净利同比+45.82%，扣非净利同比+45.55%。相比二季度略有放缓，但仍保持高速增长，预计毛利率保持较高水平。
受疫情影响，家庭烘焙需求旺盛干，小包装酵母终端涨价50%以上，收入大幅增长。
海外业务方面，出口酵母继续保持20%的增长，两家海外工厂产能利用率超110%，
预计海外业务继续保持高增长
。
三季度国内小包装收入增速有所放缓，B端酵母需求回升，不过回升速度较慢，国内业务增速偏向稳定。
③嘉实、汇添富、社保基金持股
安琪酵母经过一段时间的回调，目前动态市盈率30倍左右，未来净利保持20%左右增速，估值将会更低。
三季度，北向资金减持，社保基金、汇添富、嘉实基金大举加仓，中央汇金也出现在十大股东之列。
2、下一个洋河股份！二线白酒龙头，明年有望恢复正增长（华泰证券）
①安徽地区名酒
古井贡酒是国内老八大名酒之一，以年份原浆为核心，2014年公司管理层调整之后，产品方面，实现产品结构升级，高中低端全线覆盖，包括5年、8 年、16年、26年等产品；销售方面，重提百亿战略规划。
2015年开始业绩加速上涨，2020年古井贡酒品牌价值33.12亿美元， 同比增长22.6%，品牌价值位列全球第9位。
②布局中高端市场，产品品牌和价格提升
201年起公司每年对部分产品实行提价措施，牢牢占领省内主流市场。
根据徽酒网显示，2018年安徽省内主流价格带为150-180元，以古8为代表的200元左右产品快速放量，同年推出古20，与古16共同布局300-500元价位，提升产品品牌力。
根据公司2019年年报显示，2019年公司吨酒价格为11.3万元，同比增长了9.4%，较2016年7.2万元/吨提高了56%。
布局中高端市场，包括4 大次高端产品古7、8、16、20，价格300-800元；高端产品古26，价格1688元。
③安徽省内龙头地位稳固
2006年，古井贡酒、口子窖、金种子酒的收入规模相差不大，分别为 9.6 亿元、9.5 亿元和 7.7亿元。2019年，古井贡酒营业收入超过其他三家白酒上市公司的总和，龙头地位稳固。
公司立足安徽省市场，加快全国化布局；挺进河南市场，收购黄鹤楼，进驻湖北市场。
洋河和古井在省内占比、产品、营销渠道等方面有相似之处，洋河凭借强大的渠道推力和耳目一新的大单品蓝色经典系列，加速在省内外扩张。
古井省外扩张起步较晚，年份原浆产品有望复制洋河蓝色系列的扩张之路。
2020 年酒店收入和其他主营业务受疫情影响出现下滑，
预计2021、2022年收入恢复增长
。
免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。
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