小智 华能水电总部位于云南省昆明市，央企。
公司主营电力业务近三年经营数据如下：
公司近两年电力业务营收复合增速高达27.2%，近三年加速增长，毛利率也在持续提升。
公司电力业务近三年销售额如下：
公司电力主要为水力发电、风力发电、太阳能光伏发电，2017年各自营收占比如下：
到2019年，核心业务水力发电营收还略有提升，风力发电略有下降，具体如下：
三种电力近三年经营数据如下：
其中高速增长的还是公司的核心业务水力发电，风力发电和太阳能光伏发电近两年增速都很低。
分地区来看，近三年公司大本营云南的营收增幅不错，柬埔寨的业务也已经从百万级增长到亿级。具体如下：
公司现金收入比一般
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值，下同）
公司营业收入近四年复合增速为13%，处于中速增长区间，2018年和2019年高速增长。同期国投电力复合增速为8%，中国广核为23%，中国核电为为15%。
公司现金收入比五年均值为115%（参考值117%），营收的现金含量一般。同期国投电力均值为116%，中国广核为122%，中国核电为为120%。
公司净现比卓越
公司净利润近四年复合增速为24%，各年增幅上蹿下跳令人心惊。扣非后2019年净利润增速为97.88%，公司在年报中解释一是由于2019年云南省内供需形势及清洁能源消纳形势均好于上年，2019年云南省统调需求和省内水电交易电量均同比大幅增长；二是2019年公司电站新增机组陆续投产，装机容量同比增加197.5万千瓦，产能进一步扩大。三是公司不断优化梯级调度运行方式，2019年发电量同比增长27.76%.受上述因素影响，公司2019年营业收入和扣除非经常性损益后的净利润同比大幅增长。
公司净现比近五年均值为316%，十分卓越。同期国投电力均值为239%，中国广核为190%，中国核电为为260%，均是不折不扣的印钞机。
公司核心利润增速远强于净利润增速
公司核心利润近四年和近二年复合增速均高于净利润增速。非经常性损益令净利润数据失真，未能反映核心业务的运营情况。
公司资本开支逐年降低
公司近五年资本开支逐年降低。对于水电、核电这样的电力公司来说，资本开支降低通常意味着可开发的项目减少，公司即将进入成熟期，未来成长性减弱。
公司毛利率持续提升，销售净利率和净资产收益率则因非经常性损益失真，具体如下：
小结：
对比华能水电、国投电力两家水电公司和中国广核、中国核电两家核电公司近五年的经营数据可以看到，核电的业务增速更加稳定，水电则一定程度上要看天吃饭。这也是市场给予两家核电公司的估值要高于两家水电公司估值的原因。
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